猎豹移动上市 手游收入占比将会升至30%以上

猎豹移动要上市了，昨日,金山软件旗下的安全软件猎豹移动向美国证券交易委员会(SEC) 提交了招股说明书，计划在纽约证券交易所挂牌上市，拟融资 3 亿美元。据估计，未来猎豹移动的收入结构中，游戏收入占比也将从目前的15.6%上升为30%以上。

1、 为上市，金山网络改名猎豹移动

据悉，为上市，3月25日金山网络改名为猎豹移动公司，用于区别金山软件。

猎豹移动的前身是金山网络，现在金山网络是金山在2010年底收购了前奇虎360高管傅盛所开发的可牛杀毒软件合并而成的。猎豹移动的主营产品包括猎豹清理大师、金山电池医生、金山毒霸、猎豹浏览器等。

2、 猎豹移动是腾讯的

从招股书中来看，猎豹移动的财务状况不错，在2012就已实现盈利，2013年总营收约为1.24亿美元，其中在线营销服务收入约为1.01亿美元，互联网增值服务收入约为1373.6万美元，互联网安全服务及其他收入合约895.1万美元，全年净收益为1024.5万美元。

猎豹移动在招股书中纰漏了股权结构，最大的股东金山软件持股54.1%，TCHCopper(腾讯附属公司)持股18%，傅盛及管理层持股24%。其中傅盛持有2018亿股股票，占比为17%。简单说，今天的猎豹移动其实是360前高管傅盛创立的可牛与金山网络的合体，所以傅盛两边持股，持有了17%的股份。

上市后，根据AB股的安排，腾讯拥有110,240,964股B类股，金山软件拥有12,254,567股B类股 ，一股B类股享有10股投票权。那么上市后，谁的投票权最多呢?显然是腾讯。

3、广告收入的70%来自B.A.T三家公司

2011年-2013年，猎豹通过其自身的电子商务平台、搜索引擎和广告销售所产生的在线营销服务收入分别为2400万、2.124亿元、6.126亿元，占比分别为17.1%、73.8%和81.7%。

如果从总收入占比来看，阿里巴巴给猎豹移动带来的收入占比从2012年的22%升至25%，腾讯从24%下滑至14%，百度从8%提升至19%。据招股书披露，百度、阿里、腾讯，三家公司给猎豹移动带来的收入，占猎豹移动总收入的58%，猎豹移动的广告收入中有70%来自于BAT三家。

除了360不断刺激百度和腾讯给猎豹移动带来的外交利好外，360的广告收入除了阿里，就主要是网址导航，而网址导航依赖于其浏览器的流量，但目前猎豹浏览器的流量还无法支撑起网址导航的收入。

4、移动收入由手游业务拉动

猎霸移动从2012年第三季度开始发布游戏，截至2013年12月31日，有超过400个游戏在游戏中心运营，其中大部分为联营模式。开始经营游戏业务后，每个月付费用户数量大幅增长，2013年四个季度，以游戏为主的增值服务收入分别为439.5万人民币、1259.6万人民币、2416万人民币4200.4万人民币，占总收入分别为3.22%、7.93%、13.02%、15.6%

对比移动收入占比发现，猎豹移动的移动收入主要由手机游戏业务拉动。360在2013年Q4的增值服务业务收入7890万美元，是猎豹移动的11倍，占总收入的35.6%。可以预见，未来猎豹移动的收入结构中，游戏收入占比也将从目前的15.6%上升为30%以上。

5、猎豹移动上市估值最多为23.08亿美元

根据猎豹2014年3月21日公允估值，其普通股每股价值1.356美元;以此计算，猎豹目前市值约16.6亿美元，而傅盛身家约2.95亿美元。

按照最多融资3亿美元，以及金山软件披露的猎豹移动上市发行股数占目前总股数的15%来看(即占未来总股数的13%)，猎豹移动上市估值最多为23.08亿美元。但这个估值是与猎豹移动的目前价值差不多的，并没有压低上市价格来为后市增长预留空间。

事实上，在腾讯成为金山网络的第二大股东后，可以说是给拥有金山独霸、猎豹浏览器等安全业务为主的金山网络准备上市，打了一剂强心针。值得注意的是，金山网络“独立”之心由来已久，早在去年8月，金山网络CEO傅盛就曾直言，“虽然腾讯投资我们了，金山软件也是我们的大股东，但是我们追求的是独立上市的道理，我们认为金山网络是有独立IPO机会的”。